盡管一度否認上市，但15億元的債務融資，已盡顯紅星美凱龍目前的資金饑渴程度，而遠遠超過凈資產的有息債務，亦隱現出該公司目前緊張的現金流。

發展迅猛的同時，紅星美凱龍的運營成本也在突飛猛進。數據顯示，公司2009-2011年度營業成本分別為6.68億元、10.89億元和18.70億元，年化增長率超過50%，2011年度每季度運營資金投入超過3.8億元，其中員工工資及廣告企劃支出約1.8億元、稅金支出約2億元。

據預測，紅星美凱龍今年三、四季度僅上述員工工資、廣告企劃支出、稅金支出在內的運營資金投入將超過7億元。此外，其今年每季平均利息支出規模預計也在2億元以上。

因此，第二期中期票據募集的9億元中的1.12億元，將被用于補充運營資金需求，其中集團本部0.97億元、濟南紅星美凱龍世博家居生活廣場有限公司(下稱濟南紅星)1000萬元、上海山海藝術家具有限公司(下稱山海家具)500萬元。

剩余的7.88億元擬用于紅星美凱龍及部分子公司歸還銀行貸款及利息，其中公司本部5.18億元、上海虹欣歐凱家居有限公司0.84億元、上海新偉 置業有限公司0.67億元、山海家具0.55億元、天津紅星美凱龍國際家居廣場有限公司(下稱天津家居)0.29億元、濟南紅星0.29億元和南京名都家 居廣場有限公司558萬元。

記者注意到，紅星美凱龍此前募集的6億元中期票據中的0.42億元被用于補充運營資金，其中集團本部2850萬元、南京名都500萬元、天津家居400萬元和濟南紅星450萬元。

另外的5.58億元同樣被用于歸還銀行貸款及利息，其中公司本部3.85億元、南京名都1.56億元、天津家居228萬元和濟南紅星1500萬元。

頻繁募資用于補充運營資金或歸還銀行貸款背后，紅星美凱龍的資金狀況究竟如何？

相關招募說明書顯示，截至今年3月底，公司包括短期借款、長期借款及一年內到期的非流動負債等在內的各項有息債務合計已達104.60億元，相當于 公司同期凈資產的164.15%。另據記者得到的紅星美凱龍2012年半年報顯示，公司的各項有息債務合計已達111.48億元，相當于同期凈資產的 166.16%。

其上半年合并報表中總資產為235.37億元，總負債為168.28億元，資產負債率為71.50%。紅星美凱龍2009、2010和2011年末的資產負債率分別為85.91%、75.54%和73.37%，其負債中長期借款占比最高。值得注意的是，紅星美凱龍的高資產負債率使得其可能面臨包括資金周轉困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等諸多風險。

另外，2009年至今年3月末，紅星美凱龍的其他應付款分別為19.97億元、34.81億元、28.38億元和27.61億元，占當期流動負債比例在35%-55%，短期資金支付壓力頗大。

那么，紅星美凱龍究竟還有多少錢呢？

其半年報顯示，公司當期貨幣資金為25.95億元，與之相比，同期短期借款為14.21億元、一年內到期的非流動負債為13.57億元，兩者累計達27.78億元。

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